铁矿石：博弈激化+地缘扰动，铁矿大涨

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　　广发期货研究证监许可【2011】1292号

　　徐艺丹 Z0020017 2026年3月13日星期五

　　今日行情：今日铁矿主力合约大幅上涨，夜盘大幅高开后有所走弱，随着市场情绪发酵，盘中最高涨幅超3%。截至收盘，铁矿主力合约对前一交易日收盘价上涨2.33%，收于811.5元/吨。现货方面，港口价格较前一日小幅上涨，贸易商采购积极性一般，钢厂刚需采购为主，市场成交偏少。PB粉报价810-815元/湿吨，超特680元/湿吨。

　　美伊冲突修改供需预期，能源价格大涨推升成本

　　尽管近年伊朗出口至我国的铁矿石量逐年下滑，对我国影响权重显著降低，但伊朗仍是全球重要的铁矿石出口国之一。2024年，伊朗铁矿产量6765.1万吨，海关总署数据显示，2025年我国自伊朗进口铁矿石569.7万吨，约占我国铁矿进口总量的0.5%。

　　伊朗在我国铁矿进口中占比有限，而阿曼是伊朗铁矿转口及加工的重要地区，考虑伊朗及阿曼的综合影响后，约影响全球2000万吨左右的铁矿贸易量，影响品种以球团矿为主。

　　伊朗也是全球第10大粗钢生产国。世界钢协数据显示，2026年1月伊朗粗钢生产表现强劲，月产257.2万吨，同比增长15%；2025年伊朗粗钢产3180万吨，较2024年增长1.4%，其中电炉钢占比92%，本土生产高度依赖直接还原铁（DRI），这与本国铁矿供给结构高度相关，球团矿是其最主要供给品种。伊朗同时是全球重要的钢材出口国之一，2024年伊朗钢材出口1080万吨，净出口量900 万吨。

　　地缘冲突持续将使得伊朗铁矿及钢材出口受阻。中东是我国钢材重要的出口地之一，尽管短期对我国钢材出口形成冲击，但战争的持续可能减弱伊朗年度出口预期。中长期在能源成本高企、伊朗钢材出口能力受限的背景下，其传统进口国或转向东亚尤其是我国采购钢材，从而提振我国钢材出口替代预期，对铁矿供需预期均形成修正。

　　除此之外，战争推动国际油价大幅上行，直接抬升铁矿海运费成本。能源价格上涨同时传导至矿山开采、运输等生产环节，形成开采成本与海运成本共振上行。

　　部分矿种流动性收紧，结构性矛盾加剧

　　今日铁矿上涨的核心驱动之一，是铁矿部分主流品种流动性将进一步趋紧，加剧市场结构性矛盾。截止最新数据，15港纽曼+麦克+金布巴合计库存将近2200万吨，其中金布巴粉956万吨，麦克粉509万吨，纽曼粉及纽曼块714万吨。15港库存约占47港总库存75%左右，纽曼及麦克又是中高品铁矿石的核心供给来源，该部分货源流动性受限，将使得铁矿现货存在支撑，大牛证券，大牛证券配资，香港大牛证券公司同时抬升其他中高品矿的进口利润。

　　钢联数据显示，年初至今BHP至中国的铁矿发运量累计4366万吨，同比下滑85万吨。在去年同期受飓风影响、基数偏低的情况下，今年BHP发运增长情况远不及其余三大矿山，但减量相较于品种采购限制仍相对有限。2025年BHP铁矿石产量2.72亿吨，同比增长4.2%，销量2.89亿吨，同比微降0.1%，其中出口至中国的铁矿比例占到80%以上，中国是其最核心的铁矿石收入来源市场。

　　尽管这部分货源流动性收紧短期成为支撑价格的重要因素，但同样也埋下较大隐患。一旦后续谈判落定，被冻结的库存集中释放将对市场形成显著冲击。

　　钢厂复产推升需求增长预期，需求高点尚需验证

　　目前国内正处于钢厂复产阶段。近两周受局部地区环保限产影响，铁水产量明显下滑。当前已有钢厂开始复产，本周铁水产量虽继续下滑，但高炉开工率已出现小幅回升。随着钢厂复产持续推进，预计后期铁水产量回升速度将加快。

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　　终端需求方面，目前国内正处于需求恢复阶段，内需相对偏弱，出口仍是支撑需求的关键变量。但现阶段受美伊冲突影响，短期钢材出口势必受到扰动，本周SMM钢材出口接单及发运数据暂未体现明显变化。后续终端需求将决定铁水产量高度，复产速度与后续铁水高位持续性仍需验证。

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　　综合来看，今日铁矿主力合约大幅上涨，主要为消息助推的结果。近期铁矿利多因素集中：一则是美伊冲突引发全球供应链中断，国内钢材出口存在替代预期；伊朗铁矿出口受阻，全球铁矿供应增长或不及预期，能源成本上涨也将逐步传导至海运费、采矿等环节。二则主流矿种流动性受限，叠加钢厂复产进程，中高品矿结构性矛盾进一步凸显。基本面来看，供应端，本期全球铁矿发运量环比回落，巴西及非主流矿降幅较为明显，巴西东南部降雨影响部分发运，后期降雨仍将持续但影响较前期减弱。受美伊局势影响，部分原计划发往中东的船货转向中国，未来铁矿到港或出现脉冲式增加。需求端，本周铁水产量延续回落趋势，前期检修钢厂集中在近期复产，开工率小幅增加但铁水下滑，预计下周起铁水产量将逐步回升。库存层面，钢厂库存环比小幅回落，港口库存小幅增加，受到港量回落及下游钢厂补库、疏港回升影响，港口库存累库幅度收窄。后续疏港量及到港量或双增，铁矿有望转为去库格局。展望后市，在地缘政治冲击、部分矿种流动性收紧的支撑下，铁矿现货端将表现坚挺，短期铁矿主力合约或震荡偏强运行，运行区间参考780-850元/吨。

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